04.모멘텀 - 절대, 상대, 듀얼 모멘텀

 안녕하세요. 푸른주전자입니다.

 벌써 4번째 글을 올립니다. 그동안 올린 모멘텀 이야기들과 테스트가 조금이라도 도움이 되었나요?

 오늘은 절대 모멘텀, 상대 모멘텀, 듀얼 모멘텀에 관해서 주식을 예로 들어 설명하겠습니다.

 상대(강도) 모멘텀 (Relative Strength Momentum) 은 어떤 주식에 투자할지 선택하기 위해 여러 다른 주식의 모멘텀을 비교하는 것을 상대 강도모멘텀이라고 합니다. 즉 과거 모멘텀이 상대적으로 높은 주식을 선택하고 이것이 미래에도 지속되기를 바라는 것입니다.

 절대 모멘텀 (Absolute Momentum) 은 주식 자체의 성과와 비교하는 것입니다. 예를 들어 절대 모멘텀이 + 또는 – 인지 결정하기 위해 과거 12개월 삼성전자의 주식 수익률이 은행이자(또는 단순히 0) 보다 높은지 낮은지를 비교합니다.

 듀얼 모멘텀 (Dual Momentum) 은 위의 두 가지 특성을 합친 것으로, 여러 다른 주식의 모멘텀 값을 비교하여 상대적으로 높은 주식을 선택하고, 선택된 주식의 모멘텀 값이 어느 절대값(0 또는 무위험이자)보다 높은지를 확인하면 됩니다.

 듀얼 모멘텀 전략은 간단하고, 룰 베이스이며, 종목 교체가 작고, 역사적 증거와 투자자 행동에 근거하는 장점이 있습니다. 단점은 http://awealthofcommonsense.com/2015/07/my-thoughts-on-gary-antonaccis-dual-momentum/ 여기서 직접 확인 해보기시 바랍니다.

 상대 모멘텀 주식의 모멘텀 값을 비교하여 높은 20 종목을 투자한다는 기준을 설정할 수 있지만, 절대 모멘텀 같은 경우 모멘텀 값이 0보다 큰 주식들 투자 또는 은행이자 1%보다 큰 주식들 투자로 한다면 포트폴리오 구성 종목수가 많고 매번 달라지게 됩니다.

 그래서, 조금 변경하여 테스트를 진행하겠습니다.

20010715부터 20170414까지, 시가총액 700억 이상, 20일 일평균 거래대금 5억 이상으로 하되.

- 기본 전략을 PER+PBR+ROA으로 20종목

- 절대 모멘텀은 위 전략으로 40종목 뽑아서 그중 모멘텀 값이 1% 이상인 종목. max 종목수는 20종목.

- 상대 모멘텀은 위 전략으로 40종목 뽑아서 모멘텀 높은 순으로 정렬 후 모멘텀 값이 가장 높은 20종목.

- 듀얼 모멘텀은 위 전략으로 40종목 뽑아서 모멘텀 높은 순으로 정렬 후 모멘텀 값이 1% 이상인 종목. max 종목수는 20종목.

(참고, 1%는 그냥 은행의 현금 이자률로 산정)

(기본 전략 20종목으로 절대, 상대, 듀얼 모멘텀 테스트하면 기본전략=상대, 절대=듀얼 같이 나와 테스트의 의미가 없습니다.)

 우선, 상대 모멘텀은 2008년 하락장에서는 오히려 더 큰 손실을 상승장에서는 더 큰 수익이 났습니다. 반면, 절대 모멘텀은 2008년 MDD가 줄어들었지만, 전반적으로 수익 또한 많이 낮아지는 모습입니다. 마지막으로 듀얼 모멘텀은 상대와 절대의 효과를 잘 흡수한 모습입니다. 2008년 MDD도 줄어들었지만 수익은 절대 모멘텀 보다 높은 수치를 나타냅니다. 표준편차 또한 기본, 상대 모멘텀에 비해 낮아졌습니다. 그리고, 현금 비중이 늘어나지만 거기에 대한 이자 비용이 포함되어 있지 않아 실제 수익률은 아주 약간 올라갈 듯 합니다.