(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
부진한 고용 데이터도 막지 못한 매파(hawkish)
지난 주 시장은 미 고용지표 발표에 주목했습니다. 주식시장 투자자들은 결과가 괜찮되 FED를 자극해 테이퍼링 시기를 당길만큼은 아닌 적당히(?) 괜찮길(소위 ‘골디락스’) 바랬을 것입니다. 하지만 예상보다 저조한 결과를 보였으며, 시장은 전날 상승분을 다 반납했습니다. 그런데 기존에 고용지표가 나빴을 경우 생각한 시나리오랑은 다소 다른 움직임을 보였습니다. 저조한 지표는 테이퍼링 시기를 늦출거라 생각하고, 금리 하락 요인이지만, 이후 금리는 오히려 상승하는 모습을 보였으며, 이는 국내 휴일이었던 월요일까지 이어졌습니다. 금융시장의 관심은 고용지표보다 인플레이션으로 옮겨간 것으로 보입니다. 이후 WTI는 7년만에 80불선을 넘어섰으며, 천연가스 상승세도 좀처럼 진정되지 않고 있습니다. 공급발 인플레이션이라 미 연준도 영향이나 시기를 가늠하기 쉽지 않을 것입니다. 하지만 흔히 언급되는 위험지표인 VIX, 하이일드 스프레드 등은 별다른 움직임을 보이지 않습니다. 이 지표들 역시 동행하지만, 이로 미루어 볼 때 현재의 금리 상승으로 인한 주식시장의 하락은 자연스러운 조정으로 보입니다. 이 와중에 이번 주 발표될 미 물가지표가 게임체인저가 될 수 있을 지 주목됩니다.
인플레이션 우려가 여전한 상황에서 이번 주 금융시장은 미 소비자물가 발표에 주목할 것으로 보입니다. 또한 3분기 실적 시즌을 시작하면서, 최근 금리 상승에 따른 수혜주로 주목받는 금융주의 실적 발표가 예정되어 있습니다.
Fig1. 다시 살아나는 기대 인플레이션
위: 블룸버그 5년 BEI(기대인플레이션) vs 아래: FED 5년 BEI(기대인플레이션)
<출처: Bloomberg.com>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-전월, 예상치 모두 하회한 미 취업자수
미 비농업 고용 (194K, 전 366K, 예상 500K)
실업률 yoy(4.8%, 전 5.2%, 예상 5.1%)
시간당 수당 yoy(4.6%, 전 4%, 예상 4.6%)
-미 서비스업 경기 확장 구면 지속
미 ISM 서비스업 (61.9, 전 61.7, 예상 60)
Fig2. 급감하는 유로존 소비
유로존 소매판매
<출처: tradingEconomics.com, EUROSTAT>
종합: 경기 회복세 정점 통과
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 한 금리결정 (10/12), 미 소비자물가 (10/13), 중 수출입 (10/13), FOMC 의사록 (10/14), 중 물가지수 (10/14) 미 소매판매 (10/15)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 부진, 배당/캐리 매력 부진
결론: 글로벌 주식시장은 매도 의견
채권시장(국채)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국, 이머징 중립, 선진국 부진
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 양호, 캐리매력은 부진
결론: 미국채 매수, 그외 시장(국채) 중립
채권시장(회사채 및 리츠)
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 전 시장 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 다 부진, 캐리매력 다 부진(리츠는 중립)
결론: 전 채권시장(회사채&리츠) 매도 의견
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 산업금속 양호, 유가, 금, 농산물 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 금 양호, 농산물 중립, (유가, 산업금속) 부진 및 캐리 농산물 양호, (유가, 산업금속, 금) 중립
결론: 금 매수, (유가, 산업금속, 농산물) 중립
