악재들로 출렁이는 변동성, 레벨은 잔잔한 물결
지난 주는 전세계에 드리운 러시아와 우크라이나의 전쟁 가능성에 금융 시장은 휘둘렸습니다. 주 전반에는 미 소매판매 호조, 중반으로 가면서 FOMC 의사록에서 예상보다 완화된 어조, 지정학적 리스크가 공격적 금리인상으로는 이어지지 않을 것이라는 낙관론으로 시장은 지지 되었지만, 후반부 전쟁 가능성이 부각되면서 하락 전환 마감하였습니다. 하지만, 시장 변동성 확대로 인한 체감 위험에 비해 시장의 레벨은 비교적 견고해 보입니다. 이는 매크로 악재와 지정학적 리스크에 대한 두려움으로 안전자산 선호가 있지만, 반면에 좋은 기업들을 저가에 매수할 수 있는 기회라고 보는 투자자들의 여력도 시장에 충분히 존재하는 것으로 해석됩니다. 앞으로의 방향성은 시장이 이러한 악재를 얼만큼 견딜 수 있느냐입니다.
매크로발 악재는 작년초부터 끊임없이 제기되어 왔지만, FOMO로부터 기인한 시장의 대기매수세는 패닉셀링으로 이어지지 않게 하고 있습니다. 그 사이 시장은 어느덧 매크로 악재에 익숙해지기를 바랄 것입니다. 오히려 가장 두려운 것은 인플레이션 및 매크로 악재가 시장을 공고히 받쳐왔던 기업 펀데멘털을 훼손할 경우 시장은 대세 하락으로 이어지게 할 것입니다. 이번 주는 주요 경제지표 및 기업실적 발표는 한산한 가운데, 러시아 우크라이나 지정학적 리스크와 전개상황에 따라 변동성을 보일 것으로 예상됩니다.
Fig1. 인플레이션과 안전자산 속성을 가지는 금의 상승세
SPDR 금 ETF(흰색, 오른쪽) vs. 금 현물(파란색, 왼쪽)
<출처: Bloomberg.com>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
-회복세 둔화되는 독일 소비심리 지수
독 ZEW 경기소비심리 지수 (54.3, 전 51.7, 예상 55)
-전월 예상치 상회한 미 소매판매
미 소매판매 mom(3.8%, 전 -2.5%, 예상 2.0%)
-상승세 둔화되는 중국 물가
중 CPI yoy(0.9%, 전 1.5%, 예상 1.0%)
PPI yoy(9.1%, 전 10.3%, 예상 9.5%)
Fig2. 견고한 미 생산자 물가와 둔화되는 중국 생산자 물가
<출처: tradingEconomics.com>
종합: 경기 회복세 정점 통과
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 미 PCE 물가지표 (2/25)
투자전략 및 추천
본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.
