관세 인플레이션 우려 속에서도 소형주 강세 지속, 연준 금리인하 기대감 확산
지난 주는 관세 효과가 점진적으로 나타나기 시작한 한 주였습니다.
지난 주 미국 시장은 Labor Day 휴일로 9월 1일 휴장을 앞두고 상대적으로 가벼운 거래량을 보였으나, 소형주가 3주 연속 S&P 500을 아웃퍼폼하며 강세를 이어갔습니다. Russell 2000 지수가 적당한 상승세를 보이며 대형주 대비 상대적 강세를 지속했으며, 다우존스 산업평균지수는 주중 신기록을 경신한 후 금요일 하락으로 마감했습니다.S&P 500 지수는 파월 연설 이후 1.5% 상승하며 강세를 보였고, 주간으로는 소폭 상승으로 마감했습니다. 특히 에너지, 부동산, 금융, 소재 섹터가 큰 상승폭을 기록했으며, 대형주 가치주가 성장주를 앞서는 양상을 보였습니다. 하지만 나스닥 종합지수는 AI 관련 대형 기술주의 조정으로 인해 주간 기준 하락 마감했습니다.
주중 가장 주목받은 이벤트는 엔비디아의 실적 발표였습니다. 세계에서 시가총액이 가장 큰 회사인 엔비디아는 FactSet 컨센서스 추정치를 일반적으로 상회하는 실적을 발표했으나, 주가는 실적 발표 후 하락했습니다. 트럼프 행정부의 관세 정책이 인플레이션에 미치는 영향도 시장의 주요 관심사로 부각되었습니다. 파월 연준 의장은 "관세가 소비자 물가에 미치는 영향이 이제 명확히 보이고 있으며, 앞으로 몇 개월에 걸쳐 그 효과가 누적될 것"이라고 언급했습니다.
이번 주는 고용시장 데이터에 따라 연준 정책 방향이 결정될 것으로 예상됩니다.
이번 주 핵심 이벤트는 금요일 발표될 8월 고용보고서입니다. 경제학자들은 8월 비농업부문 고용이 75,000명 증가에 그칠 것으로 예상하고 있으며, 이는 7월과 동일한 수준입니다. 파월 의장이 8월 잭슨홀 경제 심포지엄에서 "고용 부문의 하방 리스크가 증가하고 있으며, 이러한 리스크가 현실화될 경우 대량 해고와 실업률 상승의 형태로 빠르게 나타날 수 있다"고 언급한 만큼, 8월 고용시장 보고서는 연준의 9월 금리인하 결정에 결정적 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.VIX 지수는 현재 19 수준에서 거래되고 있어 비교적 안정된 상태를 유지하고 있으며, 공포-탐욕 지수는 61로 탐욕 구간에 위치해 있어 투자심리가 개선된 모습입니다. 하지만 지정학적 리스크와 관세 정책의 불확실성이 여전히 남아있어 박스권 흐름 속에서도 간헐적인 변동성 확대가 나타날 수 있을 것으로 보입니다.
Bank of America Global Research에 따르면 9월 25bp 금리인하가 현재 시장에 완전히 반영되어 있으며, 연준 경제학자들은 파월 의장의 스태그플레이션 우려 데이터에 대한 반응에 따라 정책이 결정될 것이라고 분석했습니다. 관세와 이민 정책의 영향이 점진적으로 확산되면서, 시장은 연준이 경제 활동 둔화와 인플레이션 압력 사이에서 균형을 맞춰야 하는 복잡한 상황에 직면해 있습니다.
Fig 1: 컨센서스 상회하는 실적 발표했으나 주가 하락한 엔비디아
Source: tradingview.com
Fig 2: 미국 소비자 물가지수는 7월 2.7%를 유지했으나, 관세 효과로 핵심 상품 인플레이션이 2년 만에 최고치를 기록
Source: tradingview.com
투자 테마 스포트라이트
AI 인프라 투자 사이클 지속
✔︎ 투자 기회: 메타, 아마존, 마이크로소프트, 구글 4개사의 연간 3,150억 달러 AI 캐펙스 계획
✔︎ 관련 ETF: ROBO (로보틱스 & AI ETF), ARKQ (자율주행 & 로보틱스 ETF)
✔︎ 리스크 요인: AI 투자 과열과 수익성 검증 지연 우려
소형주 리밸런싱 기회
✔︎ 투자 기회: Russell 2000이 3주 연속 S&P 500 아웃퍼폼하며 상대적 저평가 해소 시작
✔︎ 역사적 패턴: 금리인하 초기 단계에서 소형주가 대형주 대비 평균 20% 아웃퍼폼
✔︎ 주의사항: 소형주 P/E 31.7배로 대형주 24.2배 대비 여전히 높은 밸류에이션
매크로
지난 주 대비 주요 변화
✔︎ PCE 인플레이션: 핵심 PCE가 연간 2.9%로 상승하여 2월 이후 최고치 기록
✔︎ 관세 효과: 미국 평균 실효 관세율이 18.6%에 달하며 1933년 이후 최고 수준
✔︎ 가계 부담: 2025년 관세로 인한 평균 가구당 연간 부담이 $2,400 증가
이번 주 주목할 경제 지표
✔︎ 미국 비농업부문 고용 (9월 5일)
✔︎ JOLTS 구인 (9월 3일)
✔︎ ADP 고용 (9월 4일)
※ 본 글은 생성형 AI의 분석을 기반으로 작성되었습니다.
