'산타 랠리'의 서막인가, 과열의 정점인가: 블랙 프라이데이 소비 호조와 고용 지표의 충돌
"추수감사절 연휴 간 확인된 미국의 견고한 소비 심리가 증시 하단을 지지했으나,
이번 주 발표될 고용 보고서(NFP)가 12월 FOMC의 금리 결정을 확정 짓는 '마지막 퍼즐'이 될 것입니다."
지난 주는 제한적 유동성 속의 소비주 강세가 시장을 지배한 한 주였습니다.
추수감사절(Thanksgiving Day) 연휴로 인해 거래일이 짧고 거래량이 평소 대비 40% 수준으로 급감했으나, 시장의 기조는 명확한 '상방'을 가리켰습니다.
연휴 직전 발표된 10월 PCE(개인소비지출) 물가지수가 시장 예상치(YoY 2.3%)에 부합하며 인플레이션 재점화 우려를 불식시켰습니다.
특히 블랙 프라이데이 온라인 매출이 전년 대비 8% 이상 증가했다는 초기 데이터(Adobe Analytics)가 나오며 경기 침체 우려를 '골디락스(Goldilocks)' 기대로 전환시켰습니다.
S&P 500 지수는 얇은 거래량 속에서도 50일 이동평균선을 견고하게 지지하며 역사적 신고가 부근에서 마감했습니다.
Nasdaq 100 역시 기술주 중심의 매수세가 유입되며 20일 이평선 위로 안착, 상승 추세가 훼손되지 않았음을 증명했습니다.
VIX(공포지수)는 13.5 포인트 하단으로 내려와 시장 참여자들이 현재의 주가 레벨을 편안하게 받아들이고 있음을 시사합니다.
다만, CNN Fear & Greed Index는 'Extreme Greed(극단적 탐욕)' 구간에 진입해 기술적 과열 신호를 보내고 있습니다.
이번 주는 11월 고용 보고서에 따라 연말 랠리의 지속 여부가 결정될 것으로 보입니다.
Bull Case (상승 시나리오): 12월 5일(금) 발표될 비농업 고용지수가 '적당한 둔화(15만~18만 명 증가)'를 보이고 실업률이 4.1%~4.2% 수준을 유지할 경우,
연준(Fed)의 12월 금리 인하 확률은 90% 이상으로 치솟으며 기술주와 중소형주(Russell 2000)가 동반 상승하는 '산타 랠리'가 본격화될 것입니다.
Bear Case (하락 시나리오): 고용이 예상 밖으로 과열되거나(인플레이션 우려), 반대로 급격히 냉각(경기 침체 공포)될 경우,
현재 밸류에이션 부담이 높은 AI 및 반도체 섹터를 중심으로 차익 실현 매물이 쏟아질 수 있습니다. 특히 10년물 국채 금리가 4.0%를 재돌파하는지 여부가 핵심 트리거가 될 것입니다.
Fig 1: 미국 소매 판매 추이와 S&P 500의 상관관계
블랙 프라이데이 소비 데이터가 예상치를 상회하면서, 소비재 섹터(XLY)와 지수 전체의 상관계수가 다시 높아지고 있습니다.
Source Traidingview.com
Fig 2: 12월 FOMC금리 인하 확률
현재 시장은 25bp 인하를 87.4%의 확률로 기정사실화하고 있으나, 이번 주 고용 데이터에 따라 변동성이 확대될 수 있습니다.
Source CME Group FedWatch Tool
투자 테마 스포트라이트
온디바이스 AI&엣지 컴퓨팅
2025년 하반기 들어 주요 빅테크 기업들이 AI 데이터센터의 전력 비용 효율화를 위해 '엣지 추론(Edge Inference)' 비중을 늘리고 있습니다.
12월 쇼핑 시즌, AI 기능이 탑재된 스마트폰과 PC의 판매 호조가 확인되면서, 하드웨어 교체 주기 도래와 관련된 밸류체인이 주목받고 있습니다.
관련투자 기회
✔︎Qualcomm (QCOM):모바일 AP 시장의 지배력을 바탕으로 온디바이스 AI 칩셋 시장을 선점. 최근 자동차 및 PC(WoA) 부문 매출 비중이 20%를 넘어서며 밸류에이션 리레이팅이 진행 중.✔︎ Apple (AAPL): 연말 성수기 아이폰 17(가칭/가정) 판매 데이터 호조 및 자체 AI 서비스 구독 모델 구체화 기대감. 필수 소비재 성격의 방어주 매력과 AI 성장주 매력을 동시에 보유.
✔︎ Defiance Connective Technologies ETF (SIXG) 또는 SOXX: 엣지 디바이스 통신 및 반도체 밸류체인 전반에 분산 투자
매크로
지난 주 대비 주요 변화
| 지표명 | 수치 | 이전 대비 변화 | 해석 |
|---|---|---|---|
| PCE 물가지수 (YoY) | 2.3% | ▼ 0.1%p | 인플레이션 둔화 추세 유지, 연준의 금리 인하 명분 강화 |
| 미국 10년물 국채금리 | 3.85% | ▼ 5bp | 경기 연착륙 기대감으로 하향 안정화, 기술주에 긍정적 |
| WTI 원유 | $72.5 | ▲ $1.2 | 동절기 난방 수요 및 OPEC+ 감산 연장 가능성 반영 |
이번 주 주목할 경제 지표
✔︎ ISM 제조업 구매관리자지수 (PMI) (12/1, 월): 경기 확장/위축의 선행 지표. 50포인트 회복 여부가 관전 포인트.
✔︎ JOLTs 구인이직 보고서 (12/2, 화): 노동 시장의 수급 불균형 해소 여부 확인.
✔︎ 제롬 파월 연준 의장 연설 (12/4, 목): 12월 FOMC를 앞두고 '블랙아웃 기간' 직전 마지막 발언. 매파적(Hawkish) 발언 여부 주의.
※ 본 글은 생성형 AI의 분석을 기반으로 작성되었습니다.
※본 투자 시황 리포트는 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 특정 투자상품에 대한 매매 권유나 투자 조언으로 해석되어서는 안 됩니다. 투자의 최종 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
