AI 버블 우려 vs. 메모리 슈퍼사이클, 연준 '매파적 인하'가 흔든 연말 시장
지난 주는 매파적 인하와 AI 트레이드 급락이 시장을 지배한 한 주였습니다.
12월 10일 연준은 예상대로 기준금리를 25bp 인하해 3.50~3.75% 범위로 낮췄습니다.
그러나 이번 결정은 9대 3의 분열된 표결로 이루어졌으며, 파월 의장은 "close call(아슬아슬한 결정)"이었다고 인정했습니다.
시장을 놀라게 한 것은 2026년 금리 전망이었습니다. 연준의 점도표(dot plot)는 내년 단 1회의 추가 인하만을 시사했고, 이는 시장이 기대했던 것보다 훨씬 매파적인 메시지였습니다.
파월 의장은 "현 수준에서 경제 상황을 지켜볼 것"이라며 중립 금리 구간에 도달했음을 시사했습니다.
지난 19일(금) 대규모 옵션 만기를 앞두고 기관들의 포트폴리오 재조정이 활발했습니다.
특히 미국 10년물 국채 금리가 3.8%대에서 안정을 찾으며 기술주 하단을 지지했으나, 차익 실현 매물로 인해 상단은 제한적이었습니다.
투자자 심리 측면에서 VIX 지수는 16.28로 역사적 평균(19.39) 대비 약 16% 낮은 수준을 유지하며 중립적 심리를 나타냈습니다.
Fear & Greed Index는 45(중립)를 기록했습니다.
그러나 AI 인프라주에 대한 우려는 뚜렷했습니다. Oracle이 매출 가이던스 부진으로 -11% 급락하며 Oracle, Broadcom, CoreWeave 등 AI 인프라 관련주 전반에 매도세가 확산됐습니다.
Broadcom은 호실적에도 불구하고 -11% 폭락했으며, 이는 AI 인프라 투자의 자금 조달 지속가능성에 대한 시장의 근본적 의문을 반영합니다.
주 후반부에는 두 가지 중요한 반전이 있었습니다.
첫째, Micron이 폭발적인 실적 가이던스를 발표하며 +10% 이상 급등했습니다. AI용 고대역폭메모리(HBM) 수요가 공급을 크게 초과하며 "완전 매진(more than sold out)" 상태라고 밝혔습니다.
2분기 매출 전망 187억 달러는 월가 예상치 142억 달러를 대폭 상회했습니다.
둘째, TikTok의 미국 사업부 매각 합의 소식이 전해지며 Oracle 주가가 금요일 +7% 반등했습니다. Oracle, Silver Lake, MGX가 45%를 보유하는 합작법인이 1월 22일 마감 예정입니다.
한 편, 일본은행(BOJ)이 기준금리를 25bp 인상해 0.75%로 올렸습니다.
이는 1995년 이후 최고 수준이며, 일본 10년물 국채금리는 2.0%를 돌파해 1999년 이후 최고치를 기록했습니다.
이는 글로벌 채권 금리 상승 압력으로 작용하며, 미국 10년물 국채금리도 4.15%까지 상승했습니다.
이번 주는 11월 PCE 물가지수와 Q3 GDP 수정치에 따라 방향성이 결정될 것으로 예상됩니다.
상승 시나리오: 월요일(12월 22일) 발표되는 Core PCE가 예상을 하회하며 인플레이션 둔화를 확인시켜줄 경우, 연준의 2026년 추가 인하 기대가 살아나며 기술주 중심의 산타랠리가 가능합니다.
지난 주 CPI가 예상을 큰 폭으로 하회한 만큼(헤드라인 2.7% vs 예상 3.1%), PCE도 유사한 흐름을 보일 가능성이 있습니다.
다만, 정부 셧다운의 데이터 수집 영향으로 수치의 신뢰도에 대한 의문은 남아 있습니다.
하락 시나리오: PCE가 예상을 상회하거나, 연준의 매파적 기조를 재확인시키는 데이터가 나올 경우 금리 민감 섹터에 추가 조정이 예상됩니다.
특히 BOJ 금리 인상의 여파로 글로벌 채권 금리가 추가 상승하면, 성장주 밸류에이션에 압박이 가해질 수 있습니다.
크리스마스 휴일로 인해 24일(화)부터 거래량이 급감하며 변동성이 확대될 수 있습니다. 연말 포트폴리오 조정과 세금 관련 매도세도 주의가 필요합니다.
Fig 1: 연준 점도표 - 2026 년 금리 인하 전망 축소
source https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases
Fig 2: Micron HBM 수요 폭발 - 메모리 슈퍼사이클 확인
source Tradingview.com
투자테마 스포트라이트
AI 메모리 슈퍼사이클
AI 인프라 투자에 대한 회의론이 퍼지는 가운데, 메모리 반도체는 병목 현상으로 인해 오히려 가격 결정력이 강화되고 있습니다.
Micron의 실적은 AI 트레이드 내에서도 명확한 수혜주와 의문주가 구분되고 있음을 보여줍니다.
GPU와 달리 HBM(고대역폭메모리)은 공급이 수요를 따라가지 못해 2026년 말까지 완전 매진 상태입니다.
이는 Oracle, CoreWeave 등 AI 인프라 투자의 자금 조달에 대한 우려와 대비됩니다.
관련 유망 ETF/종목
✔︎ SMH (VanEck Semiconductor ETF): 반도체 전반에 분산 투자하며, Nvidia, TSMC, Broadcom 등 AI 핵심주 비중이 높습니다. 연초 대비 약 +45% 상승.
✔︎ MU (Micron Technology): AI 서버용 HBM의 핵심 공급업체로, 2028년까지 HBM 시장 1,000억 달러 성장의 직접 수혜주. 실적 발표 후 +10% 급등.
✔︎ AMAT (Applied Materials): 메모리 제조 장비 시장의 선두주자로, HBM 생산 확대에 따른 설비투자 수혜 예상.
리스크 요인
✔︎ AI 인프라 투자 자금 조달에 대한 우려가 Oracle 사태에서 보듯 언제든 재부각될 수 있습니다.
✔︎ 미-중 반도체 규제 리스크가 상존하며, Nvidia의 중국향 H200 칩 판매에 대한 미국 정부 검토가 진행 중입니다.
✔︎ 전통적 PC/스마트폰 수요 부진이 비AI 메모리 시장에 부담을 줄 수 있습니다.
매크로
지난 주 대비 주요 변화
| 지표명 | 수치 | 이전 대비 변화 | 해석 |
|---|---|---|---|
| 연준 기준금리 | 3.50~3.75% | -25bp | 2025년 세 번째 인하, 그러나 2026년은 1회 인하만 시사 |
| 11월 비농업고용 | +64,000명 | 10월 -105,000명에서반등 | 예상(+45K) 상회, 그러나 실업률 4.6%로 4년 최고 |
| 11월 CPI | 2.7% (YoY) | 9월 3.0%에서 하락 | 예상(3.1%)을 큰 폭 하회, 셧다운 영향으로 신뢰도 논란 |
| 미국 10년물 금리 | 4.15% | +3bp | BOJ 금리 인상 여파로 글로벌 금리 동반 상승 |
| 일본 10년물 JGB | 2.02% | +5bp | 1999년 이후 최고치, BOJ 30년 만의 최고 금리 |
이번 주 주목할 경제 지표
✔︎ 미국 Core PCE 물가지수 (12월 22일 월요일): 연준이 가장 중요시하는 인플레이션 지표
✔︎ 미국 Q3 GDP 수정치 (12월 23일 화요일)
✔︎ 미국 CB 소비자신뢰지수 (12월 23일 화요일)
✔︎ 크리스마스 휴장 (12월 25일 목요일): 24일 단축 거래
※ 본 글은 생성형 AI의 분석을 기반으로 작성되었습니다.
※본 투자 시황 리포트는 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 특정 투자상품에 대한 매매 권유나 투자 조언으로 해석되어서는 안 됩니다. 투자의 최종 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
