대순환의 서막: 소형주가 빅테크를 앞서다
지정학적 불확실성 속에서도 Russell 2000이 S&P 500을 11거래일 연속 아웃퍼폼하며 1990년 이후 최장 기록을 경신,
시장 패권이 대형 기술주에서 중소형 가치주로 이동하는 역사적 전환점에 진입했습니다.
지난 주는 대순환이 시장을 지배한 한 주였습니다.
트럼프 대통령이 그린란드 매입을 위해 덴마크 등 8개 유럽 국가에 10% 관세(2월 1일 시행, 6월 1일 25%로 인상)를 부과하겠다고 발표하며 NATO 동맹국들과의 긴장이 고조되었습니다.
그러나 시장은 이러한 지정학적 헤드라인에 둔감한 반응을 보였으며, 이는 2025년 4월 'Liberation Day' 관세 충격 이후 시장이 트럼프의 정책에 적응했기 때문으로 분석됩니다.
반도체 섹터에서는 중국 세관 당국이 엔비디아 H200 칩의 수입을 사실상 금지하면서 미중 반도체 갈등이 재점화되었습니다.
미국이 H200 수출을 조건부 허용한 직후 중국이 수입을 막는 역설적 상황이 전개되며, AI 반도체 공급망의 '실리콘 커튼' 형성이 가시화되고 있습니다.
S&P 500은 50일 이동평균선(MA) 부근에서의 공방이 치열했습니다. 주 후반 금융주(JP모건, 뱅크오브아메리카)의 견조한 실적 발표로 50일선을 지켜내며 '아래꼬리'를 달고 마감한 점은 긍정적입니다.
Nasdaq 100은 금리 민감도가 높은 탓에 상대적으로 낙폭이 컸으나, 2025년 4분기 저점 대비 추세선은 아직 훼손되지 않았습니다.
VIX 지수는 16.5포인트까지 상승하며 투심 악화를 반영했고, Fear & Greed Index는 'Greed(탐욕)' 구간에서 'Neutral(중립)' 구간으로 빠르게 이동했습니다.
이는 시장 참여자들이 적극적인 베팅보다는 관망세로 돌아섰음을 시사합니다.
이번 주는 12월 CPI 발표에 딸 방향이 결정될 것으로 예상됩니다.
상승 시나리오
CME FedWatch 기준 1월 금리 동결 확률이 95%에 달해 연준의 현상 유지가 기정사실화된 상황입니다.
이번 주 발표되는 기업 실적이 예상치를 상회하고, 연준이 경기 낙관론을 유지한다면 시장은 추가 상승 모멘텀을 확보할 수 있습니다.
특히 소형주 중심의 순환매가 지속될 경우, Russell 2000의 2,700 돌파 시도가 가능합니다.
하락 시나리오
12월 CPI가 2.7% YoY로 여전히 연준 목표(2%)를 상회하는 가운데, 그린란드 관세 발표에 따른 유럽의 보복 조치가 현실화될 경우 무역 불확실성이 증폭될 수 있습니다.
또한 중국의 엔비디아 H200 수입 금지가 반도체 섹터 전반에 미치는 영향이 화요일 시장 재개 시 반영될 가능성이 있습니다.
1월 20일 마틴 루터 킹 데이 휴장 이후 화요일 장 초반의 변동성 확대에 주의가 필요합니다.
Fig 1: Russell 2000 vs S&P 500 YTD 성과 격차
Source TradingView.com
이 차트는 S&P 500(대형주) 대비 Russell 2000(소형주)의 상대 강도를 나타내며,차트 우측의 가파른 수직 상승세는 시장의 유동성이 빅테크에서 저평가된 소형주로 급격히 이동하는 그레이트 로테이션(Great Rotation)이 본격화되었음을 시사합니다.
지난 하반기 견고한 바닥 다지기(Bottoming out) 이후 나타난 이 강력한 아웃퍼폼(Outperform) 현상은, 금리 안정화와 경기 연착륙에 대한 시장의 확신이 소외주들의 '밸류에이션 키 맞추기'로 이어지고 있다는 긍정적인 신호로 해석됩니다.
Fig 2: Fear & Greed Index
Source CNN.com
CNN Fear & Greed Index가 62로 상승하며 2025년 9월 이후 최고치를 기록했습니다.
VIX의 안정(15.86), 정크본드 수요 증가, S&P 500의 125일 이동평균선 상회 등이 복합적으로 반영된 결과이나, 60대 진입은 역사적으로 단기 조정 가능성을 시사하기도 합니다.
투자테마 스포트라이트: 소형주 부활
CES 2026을 앞둔 피지컬 AI 테마의 부상 트럼프의 1.5조 달러 국방예산이 열어준 새로운 투자 기회
이번 주 핵심 투자 테마는 '대순환(Great Rotation)'입니다.
대형 기술주 중심의 시장 구조가 소형 가치주로 전환되는 역사적 전환점에 진입했습니다.
S&P Small Cap 600의 PER이 15.6배로 S&P 500(22.6배) 대비 31% 할인된 상태이며, Russell 2000의 향후 2년간 EPS 성장률 전망이 35%로 S&P 500(14%)의 2.5배에 달합니다.
여기에 America First 산업 정책에 따른 국방예산 증가와 국내 제조업 지원 정책이 소형 내수주에 직접적인 수혜를 제공하고 있습니다.
관련 유망 ETF/종목
✔︎ IWM (iShares Russell 2000 ETF): 운용자산 680억 달러의 대표적인 소형주 지수 추종 ETF로, 연초 이후 강한 모멘텀을 보이고 있습니다. 순환매 지속 시 추가 상승 여력이 있으나, RSI 73으로 과매수 구간 진입에 유의해야 합니다.
✔︎ FESM (Fidelity Enhanced Small Cap ETF): 액티브 운용을 통해 Russell 2000 대비 초과수익을 추구하며, 지난 1년간 19.95% 수익률을 기록했습니다. 588개 종목에 집중 투자하여 지수 대비 알파 창출을 목표로 합니다.
매크로
지난 주 대비 주요 변화
| 지표명 | 수치 | 이전 대비 변화 | 해석 |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6,940.01 | -0.06% (주간) | 대형주 횡보, 소형주로 자금 이동 |
| Russell 2000 | 2,677.74 | +8% YTD | 11거래일 연속 S&P 아웃퍼폼 (1990년 이후 최장) |
| VIX | 15.86 | +0.13% | 지정학 리스크에도 안정적 유지 |
| 미국 10년물 국채금리 | 4.17% | +2.0% (월간) | 연준 동결 기대 속 완만한 상승 |
| WTI 원유 | $59.44/bbl | +1% (주간) | 이란 리스크 완화로 급등분 반납 |
| 12월 CPI (YoY) | 2.7% | 전월 동일 | Core CPI 2.6%로 2021년 3월 이후 최저 |
| Fear & Greed Index | 63 | +10pt (월간) | Greed 영역, 9월 이후 최고치 |
이번 주 주목할 경제 지표
✔︎ 마틴 루터 킹 데이 (1/20): 미국 증시 휴장.
✔︎ Netflix Q4 실적 발표 (1/20 장 마감 후): EPS $0.55(+27.9% YoY), 매출 $119.7억(+16.7% YoY) 예상.
✔︎ FOMC 회의 (1/27-28): 금리 동결 확률 95%로 기정사실화.
✔︎ 미국 Q4 GDP 속보치 (1/23): 3분기 4.3% 성장 이후 경기 모멘텀 지속 여부 확인
✔︎ PCE 물가지수 (1/22): 10월·11월 지연 발표분이 포함되어 인플레이션 내러티브 재조정 가능성
※ 본 글은 생성형 AI의 분석을 기반으로 작성되었습니다.
※본 투자 시황 리포트는 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 특정 투자상품에 대한 매매 권유나 투자 조언으로 해석되어서는 안 됩니다. 투자의 최종 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
