(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
FED의 기습 금리인하, 글로벌 금리인하 동조화 국면 지속 및 채권금리 하락 예상, 주식시장 변동성이 채권시장 및 상품시장으로 전이
지난 주 시장은 중국에서 발표된 코로나19가 반영된 PMI 지표들이 나오면서 저점 출발한 이후, FED의 기습 금리 인하에 당일은 하락세를 보였으나, 재차 반등을 보이며 안정세를 보이는 듯 했습니다. 하지만 후반부 OPEC+ 회의에서 감산 합의 실패로 유가 폭락, 장기 국채 금리 폭락, VIX 폭등으로 이어지며, 변동성 장세를 보이며 마감 되었습니다. 바이러스에 유동성의 효용에 관해 의구심과 기대를 동시 반영한 결과로 보이며, 향후 공포 및 센티멘트 장세는 지속 되겠으나, 실제 경제 지표 및 기업 실적에 대한 시장 판단이 변곡점의 유무에 대한 단서를 제공할 것으로 예상됩니다.
- 글로벌 주식시장은 급등과 급락을 반복하면서, 레벨상은 소폭 상승, VIX지수는 급등
지난주가 급락의 연속이었다면, 이번주는 S&P500기준 소폭상승(+0.61%)마감했으나 일간 수익률은 급등과 급락의 반복(5 거래일간 평균 3.34% 움직임), VIX 지수를 추종하는 ETF인 VIXY ETF는 한때 일간 20% 이상 급등하며 2일 연속 두 자리 상승 마감.
- OPEC+ 감산 합의 실패로 WTI 일간 10% 폭락, FED 금리인상 이후 0%를 향해가는 미 10년 국채금리, 2000을 향하는 금값
미국의 생산 증가세 지속, 코로나19로 인한 수요둔화 우려로 유가 하락 지속되는 가운데 러시아의 감산 합의 실패로 일간 기준 10% 폭락, FED의 기습금리 인하 이후 장단기 금리 급락세 지속하며, 10년물 사상 최저치(0.773) 마감. 올해 들어와서 실질 금리의 역비례 관계에 있는 금 가격 역시 1900불대의 전 고점 및 2000불 돌파 가능성 상승
- 이머징 국가들의 금리인하가 이어지는 가운데, FED의 50bp 기습금리 인하, 캐나다, 다음 주 ECB 회의 주목
앞서 호주(25bp), 말레이시아(25bp) 이머징 국가들의 금리인하가 이어지는 가운데 미 연준은 28일 긴급성명 발표 이후 3일 50bp 금리 인하 단행, 이후 캐나다 역시 15년 7월 이후 처음으로 인하. 다음 주는 ECB의 정책대응이 있을 것. 단기수신금리 인하 및 TLTRO를 중소기업으로 확대해 유동성 지원에 적극적일 전망.
Fig1. 18년말 수준의 VIX index
<출처: Calafia Beach Pundit>
매크로
지난 주와의 변화된 점: 악화된 투자심리에도 불구 미국 지표들은 견조
-미 제조업 예상 하회했으나 50선은 유지
미 ISM 제조업 지수(50.1, 전 50.9, 예상 50.5)
-견조한 고용시장 지속
미 비농업(273K, 전 273K, 예상 175K)
중 비제조업 PMI(29.6, 전 54.1)
Fig2. 미 ISM 제조업 vs. 비제조업
<출처: TradingEconomics>
결론: 코로나19 이슈가 전세계로 확산됨에 따라 국가별 경제 지표에 악영향 정도가 상이, 진행율에 따라 반영될 지표 주목
이번 주 주목할 주요 경제 지표: ECB 통화정책 회의(3/12)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 밸류에이션은 글로벌 주식시장 부진->중립, 캐리 매력도 중립->양호,
모멘텀: 미국 시장 중립, 선진 주식(미국 제외) 시장 중립, 이머징 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 매력 중립, 배당/캐리 매력은 전시장 양호
결론: 전반적으로 중립->양호(신흥국>미국 제외 선진국>미국), 미국 및 선진 시장은 모멘텀은 중립이나 밸류에이션 및 캐리 매력 양호
채권시장
지난 주와의 변화된 점: 전 채권시장 모멘텀 과열국면 진입
모멘텀: 투자등급 회사채, 하이일드, 리츠는 모멘텀 과열 영역, 미국 국채, 이머징 국채 양호, 선진국 국채 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 선진국 국채, 이머징 국채 양호, 캐리는 다 부진
결론: 채권시장 전체(국채, 회사채&리츠) 부정적
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 유가 모멘텀 중립->하향
모멘텀: 금 양호, 산업금속, 농산물 중립, 유가 하향
밸류에이션 및 캐리: 원자재 시장 전반적으로 재고나 생산측면에서 가격에 부정적이나, 급격한 콘탱고가 없는 점은 매수 보유측면에서도 긍정적
결론: 중장기 상승세는 유효하나 단기적 중립 예상하고 있으며 금>농산물>산업금속>유가
