(본 글은 국내 모 자산운용사에서 글로벌 EMP 퀀트매니저로 활동 중이신 레오아빠 님께서 제공해 주셨습니다.)
박스권 움직임 속에서 주식시장, 기대와 우려가 동시에 상존, 기대보단 데이터, 베팅보단 자산배분에 초점
글로벌 금융시장에 코로나 정국은 지속되는 가운데, 경기 침체와 무제한 유동성의 상반된 프레임 속에 투자자들 사이에서도 위기의식과 기회가 공존하는 듯 해 보입니다. 과거의 시뮬레이션을 보면 위기 때 투자는 항상 고수익으로 이어져 왔습니다. 하지만 유례없는 이벤트(바이러스에 의한 경기침체)는 전혀 다른 결과로 이어질 수 있을 수도 있습니다. 이럴 때일수록 섣부른 기대와 감정에 의한 투자보다는 체계적인 위험관리와 자산배분이 더 필요해 보입니다.
Fig1. 9/11을 넘어서 글로벌 금융 위기때만큼 커지고 있는 금융 시스템 불안.
<출처: Federal Reserve Bank of St.Louis>
Fig2. 과거 금융 위기를 보면 지금 매수는 나쁘지 않은 전략일 수
<출처: Tom Armistead 개인블로그>
매크로
지난 주와의 변화된 점: FOMC 의사록에 FED의 회사채 매입 정책 및 추가 조치에 대한 힌트에 주목
- 반등 성공(?)한 중국 제조업
중 국가통계국 제조업 PMI (52, 전 35.7, 예상 45)
중 Caixin 제조업 PMI (50.1, 전 40.3, 예상 45.5)
- 본격적인 침체를 반영하는 미국 제조업
미 ISM 제조업 (49.1, 전 50.1, 예상 45)
미 비농업 고용 (-713K, 전 242K, 예상 -163K)
Fig3. 미 ISM 제조업(좌) vs. 중 CAIXIN 제조업(우)
<출처: TradingEconomics>
결론: 최악의 미 고용지표로 지표 악화의 본격화 우려
이번 주 주목할 주요 경제 지표: 미 FOMC 의사록(4/9) 미 소비자 물가(4/10)
주식시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국 시장, 선진 주식(미국 제외), 이머징 단기 과매도, 중장기 하락 모멘텀 지속
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션 및 배당/캐리 매력은 전 시장 양호
결론: 글로벌 주식시장은 전반적으로 단기 매수 기회 판단. 다만 변동성 증가에 따른 위험관리 필요
채권시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 미국 국채 제외 선진국 국채, 이머징 국채 & 회사채 중립
밸류에이션 및 캐리: 밸류에이션으로는 선진국 국채, 이머징 국채 양호, 캐리매력은 다 부진
결론: 전 채권시장(국채, 회사채&리츠) 부정적
상품시장
지난 주와의 변화된 점: 변화없음
모멘텀: 금 양호, 농산물 중립, 산업금속, 유가 하락세
밸류에이션 및 캐리: 유가 중심 급락으로 인해 상대적 밸류에이션 매력 부각되었으나, 유가 중심으로 콘탱고 심해지면서 캐리매력 부진
결론: 중장기 상승세는 유효하나 단기적 중립 예상하고 있으며 금>농산물>산업금속>유가
