고용시장 약화 속 연준의 신중한 금리 인하, 안전자산 선호 현상이 심화되는 가운데 관망 국면에 접어든 시장

지난 주는 노동시장 약화와 통화정책 불확실성이 교차한 한 주였습니다.

지난 주 글로벌 금융시장은 미국 고용시장 약화와 연준의 통화정책 방향을 둘러싼 불확실성이 지배했습니다.

9월 5일 발표된 8월 고용보고서는 비농업 고용이 22,000명 증가에 그쳐 시장 예상치 75,000명을 크게 밑돌았으며, 실업률은 4.3%로 상승했습니다.

더욱 심각한 것은 6월 고용이 13,000명 감소로 수정되어 2020년 이후 처음으로 월간 고용 감소를 기록했다는 점입니다.

이는 노동시장이 급속히 냉각되고 있음을 시사하며, 6월부터 8월까지 월평균 고용 증가가 29,000명에 불과해 2024년 월평균 168,000명과 극명한 대조를 이뤘습니다.

한편 안전자산 선호 현상이 뚜렷하게 나타났습니다.

금 가격은 9월 23일 온스당 $3,800를 돌파하며 사상 최고가를 경신했고, 연초 대비 40% 이상 상승했습니다

중국인민은행이 외국의 금 보유고 관리인 역할을 검토한다는 블룸버그 보도와 달러화 약세, 그리고 중앙은행들의 금 매입 증가가 가격 상승을 견인했습니다.

반면 S&P 500 지수는 주가수익비율(PER)이 30을 돌파하며 역사적 고평가 구간에 진입했고, 주간 기준으로 0.3% 하락하며 3주 연속 상승 랠리를 마감했습니다.

이번 주는 고용지표 발표를 앞두고 신중한 관망세를 보일 것으로 예상됩니다.

이번 주 시장은 10월 3일 발표될 9월 고용보고서를 최대 변수로 지켜볼 전망입니다.

시장 컨센서스는 51,000명의 고용 증가를 예상하고 있으나, 최근의 급격한 둔화 추세를 고려할 때 하방 리스크가 상존합니다.

만약 고용지표가 예상을 크게 밑돌 경우 연준의 추가 금리 인하 기대가 강화되며 시장 변동성이 확대될 수 있습니다.

현재 선물시장은 연말까지 2회 추가 인하를 약 70% 이상 반영하고 있으나, 인플레이션 지표의 경직성을 감안할 때 연준의 실제 행보는 더 신중할 가능성이 높습니다.

경제지표 측면에서는 10월 1일 발표될 ISM 제조업 PMI가 52.0을 유지할 수 있을지 주목됩니다.

최근 4개월 연속 제조업 고용이 감소한 가운데, 관세 불확실성이 지속되면서 제조업 경기가 더욱 위축될 우려가 있습니다.

또한 9월 27일 발표된 8월 PCE 물가지수는 전년 대비 2.6%, 근원 PCE는 2.9%로 연준의 2% 목표를 여전히 상회하고 있어, 통화정책의 딜레마를 가중시키고 있습니다.

시장은 박스권 흐름 속에서 방향성을 찾기 어려운 시기를 맞이할 것으로 보이며, 투자자들은 고용시장과 인플레이션 간 줄다리기 속에서 양 지표에 민감하게 반응할 것입니다.

Fig 1: 미국 실업률이 4.3%로 상승하며 2017년 이후 최고 수준 기록, 고용 증가세 급감

출처: Visual Capitalist - US Labor Market Trends

Fig 2: 금 가격이 온스당 $3,800 돌파하며 연초 대비 40% 이상 상승, 안전자산 선호 심화

Source: Trading Economics - Gold Price Chart

투자 테마 스포트라이트

안전자산 슈퍼사이클 -금(Gold) 투자 기회

금 가격이 온스당 $3,800를 돌파하며 2025년 연초 대비 40% 이상 상승했습니다. 이는 단순한 단기 랠리가 아닌 구조적 강세장(슈퍼사이클)의 시작일 가능성이 높습니다.

상승 동인

✔︎ 중앙은행 매입: 중국, 인도 등 신흥국 중앙은행들이 달러 의존도를 낮추기 위해 금 보유고를 적극 확대 중입니다.

✔︎ 연준 금리 인하: 9월 0.25%p 인하를 시작으로 연말까지 추가 인하 예상. 실질금리 하락은 무이자 자산인 금에 유리하게 작용합니다.

✔︎ 달러 약세: 금리 인하와 재정적자 확대로 달러 가치 하락 전망. 금은 달러와 역상관 관계로 수혜.

✔︎ 지정학적 불안: 우크라이나 전쟁, 중동 긴장, 미중 갈등 지속으로 안전자산 수요 견고.

관련 투자 기회

✔︎ 금 ETF: GLD, IAUM (장기 보유에 적합)

방어적 포지셔닝 - 고배당 저변동성 전략

고용시장 약화와 밸류에이션 부담 속에서 방어적 투자 전략이 주목받고 있습니다.

특히 고배당+저변동성 전략은 하방 리스크를 최소화하면서 안정적인 현금흐름을 제공합니다.

상승 동인

✔︎ 변동성 낮음: VIX 15대는 안정적이지만, 예상치 못한 충격에 취약. 저변동성 주식은 시장 급락 시 방어력 우수.

✔︎ 배당 수익: 연준 금리 인하 국면에서도 4-5%대 배당수익률은 매력적. 배당은 총수익의 안정적 구성 요소.

✔︎ 섹터 특성: 헬스케어, 유틸리티, 필수소비재는 경기 침체기에도 수요가 안정적인 필수 산업

추천 ETF

✔︎ SPLV (Invesco S&P 500 Low Volatility): S&P 500 내 변동성 낮은 100개 종목, 월배당

✔︎ LVHD (Franklin U.S. Low Volatility High Dividend Index): 저변동성 + 고배당 결합

✔︎ VYM (Vanguard High Dividend Yield ETF): 배당 수익률 중점

매크로

지난 주 대비 주요 변화

✔︎ 미국 8월 비농업 고용: 22,000명 증가 (전월 79,000명, 예상 75,000명)

✔︎ 미국 실업률: 4.3% (전월 4.2%, 4개월 연속 상승)

✔︎ 유로존 복합 PMI: 51.2 (전월 51.0, 16개월 최고치)

✔︎ 미국 제조업 PMI: 52.0 (전월 53.0, 예상 51.9)

✔︎ 금 가격: $3,800/온스 돌파 (연초 대비 +40% 이상)

이번 주 주목할 경제 지표

✔︎ 미국 ISM 제조업 PMI (10월 1일)

✔︎ 미국 9월 고용보고서 (10월 3일)

✔︎ 미국 ISM 서비스 PMI (10월 3일)

※ 본 글은 생성형 AI의 분석을 기반으로 작성되었습니다.

※본 투자 시황 리포트는 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 특정 투자상품에 대한 매매 권유나 투자 조언으로 해석되어서는 안 됩니다. 투자의 최종 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.